煤炭：反弹动力不足 关注小煤矿复产进程

秦港动力煤价暂企稳，山西部分地区动力煤、焦煤价格下跌，无烟煤价格持稳。本周秦港动力煤价格与上周持平。3月15日山西朔州、吕梁、忻州、晋中、大同地区动力煤车板价下跌5-15元/吨；长治、晋中地区焦煤价格下跌10-30元/吨，无烟煤价格持平。环渤海动力煤价格连续13周下跌。

国内海运费结束连续3周反弹走势出现下跌。3月11日-3月18日国内海运费延续反弹走势，3月19日、3月20日海运费止涨，部分航线海运费回落0.1-0.3元/吨。

秦港库存回升至826万吨。3月20日秦港煤炭库存增至826万吨，较2月底增加137万吨或20%，库存水平创13年内新高。

沿海六大电厂煤炭库存小幅下降。3月15日沿海六大电厂单日煤耗为70万吨，环比上周增加4.3万吨或6.5%；库存为1692万吨，环比上周下降50万吨或2.9%，库存量继续小幅回落；当前电厂煤炭库存可用天数为24.2天，环比减少2.4天。

进口铁矿石价格止跌。本周进口铁矿石价格震荡筑底，最低下探133美元/吨。3月20日MBIO:青岛(62%):CFR为139美元/吨，环比上周下跌0.52美元，较2月18日年内高点160.82美元/吨下跌22美元/吨，跌幅14%。

二级市场表现：3月11-3月15日煤炭板块下跌1.83%跑输大盘0.44个百分点。节后第四周上证综指下跌1.39%，煤炭板块下跌1.83%，跑输大盘0.44个百分点，位居涨幅榜第九位。个股方面，仅有兖州煤业、阳泉煤业2支个股上涨，其他煤炭股停牌或下跌，跌幅居前的是潞安环能、冀中能源等前期市场看好的焦煤股。

结论：煤炭板块维持盘整概率大，关注两会后小煤矿复产进程。当前煤炭行业基本面维持弱势格局，经济复苏力度低于预期，环保呼声再起，对于煤炭行业整体偏空。两会后小煤矿的复产提上日程，但近期矿难事故屡现，再次考验政府安全整顿的决心和力度，未来有关限制超产、延缓小煤矿复产的措施或将出台，对于减轻煤炭产能过剩压力有利。随着年报的陆续出炉，个股业绩风险逐步释放。短期市场缺乏正面刺激，煤炭板块反弹动力不足，维持盘整格局的概率较大，不排除技术性反弹的出现。继续关注两会后小煤矿复产进程、在建及技改煤矿复工的情况，及下游电厂、钢厂库存的变化。中期依然看好经济复苏背景下煤炭股深度调整后的投资机会。