截至10月21日,秦皇岛5500大卡动力煤价格反弹5元/吨至540元/吨。
    秦皇岛库存下降5%至580万吨,六大电厂库存天数维持20天不变。日耗量反弹11%至64万吨。沿海煤炭货运指数大涨19%,主要由于北方大风封港封航影响船舶供给,此外由于前期各流通环节少煤,需求较好。锚地船舶113艘,创3月份以来新高,显示需求情况良好。山西煤炭日产量周环比上升4%至265万吨,10日出台的山西省停建全部建设矿井的政策对其尚无影响,我们维持该政策对未来山西煤炭产量影响不大的观点。产地电煤价格受到港口煤价反弹的影响,有所上涨,山西部分地区上涨5元,内蒙和陕北由于前期跌幅较多,部分地区上涨10-20元。焦煤部分地区有小幅上涨,但其下游钢铁市场表现平淡,6大地区平均钢价下跌0.8%,粗钢日产量小幅下滑1%至213万吨,不考虑上周0.2%的小幅反弹,钢铁价格已经连续6周下跌,累计下跌4%。后市炼焦煤市场或难以有所表现。
    对于板块,我们维持前期偏谨慎的观点,尽管秦皇岛煤价已经反弹20元,但主要由于前期超跌+各流通环节少煤+大秦线检修的多重影响,价格修正后,未来持续性和高度可能有限;在4季度流动性中性偏紧和经济有再度下行的可能性下,炼焦煤市场或难以有所表现。关注港口需求和煤价持续反弹的高度,及其可能带来的交易性机会。建议关注动力煤为主的公司,如估值低廉、业绩较好的大有能源、中国神华。
    支撑评级的要点
    港口煤价反弹5元,累计反弹20元。截至10月21日,秦皇岛5500大卡动力煤反弹5元至540元。产地电煤价格收到港口煤价反弹的影响,有所上涨,山西部分地区上涨5元,内蒙和陕北由于前期跌幅较多,部分地区上涨10-20元。受电煤反弹的影响,无烟煤、焦煤少部分地区有所反弹。
    沿海煤炭货运指数大涨19%。主要由于北方大风封港封航影响船舶供给,此外由于前期各流通环节少煤,需求较好。锚地船舶113艘,创3月份以来新高,显示需求情况良好。
    电厂库存天数维持20天。秦皇岛库存下降5%至580万吨,尽管大秦线检修使得秦皇岛港库存下降明显,但环渤海4港库存上升4%至1575万吨,主要是天津港库存大幅上升27%。六大电厂库存天数维持20天不变。日耗量反弹11%至64万吨。库存下降2%至1229万吨。
    钢铁市场平淡,焦煤后市难以有所表现。焦煤部分地区有小幅上涨,但其下游钢铁市场表现平淡,6大地区平均钢价下跌0.8%,粗钢日产量小幅下滑1%至213万吨。不考虑上周0.2%的小幅反弹,钢铁价格已经连续6周下跌,累计下跌4%。

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