近期国内煤炭价格走势分析2.27

随着煤炭市场形势的好转，煤炭需求转旺；大秦线即将开始为期一个月的检修，煤炭资源将会趋向紧张，用户和港口库存可能会走低，电厂购买市场煤欲望将提高，预计今年三月份，煤炭价格将呈现上调态势。展望整个3-5月份，沿海煤炭市场将呈资源紧张、供不应求态势，势必促使已经持续下调了4个多月的环渤海市场煤交易价格呈现快速、小幅回调的态势。笔者预计，环渤海市场煤交易价格将在2月底企稳，3月份出现反弹，价格将持续上涨到今年5月份，秦皇岛港5500大卡市场煤交易价格会从目前的770元/吨左右上调到800元/吨，上涨空间达30元/吨。具体分析如下：

    1.根据以往经验分析，检修期间必然促使煤价上涨。

    根据去年春季铁路检修所造成的影响进行分析，在大秦线检修之前的一个月，通常为电厂抢运煤炭阶段，由于担心检修期间煤炭调进减少，沿海电厂纷纷增派船舶运力去北方港口拉煤，采购积极性提高；而这时恰恰赶上春节过后，工业企业复工复产，一些重点工程陆续启动，重工业有所恢复，煤炭需求增加，两大因素相叠加，促使沿海煤炭市场看好，供求关系发生逆转，市场向积极方向转化；反映到煤炭价格方面，必然带动市场煤交易价格出现上调。

    进入检修期间，煤炭进港数量减少，港口资源紧张，港口和电厂的库存双双下降，用户求购心理加剧，必然促使煤价持续上涨。检修结束后，通常有一个月的库存恢复期，即下游电厂和发运港口库存持续低位，由于港口发运量保持高位，库存恢复缓慢，煤价按照惯性继续上涨，等到电厂和港口库存恢复正常后，煤价会企稳止涨。

    2.前一阶段，环渤海煤价下调幅度过大，已达到极限，期待反弹。

    去年11月份开始，受下游库存高位，经济发展增速减缓，进口煤冲击沿海市场以及当时煤价涨的过高等因素影响，环渤海市场煤交易价格开始小幅回调，5500 大卡煤炭从高位的855元/吨开始下跌，平均每周下调5元/吨。而进入12月份，国家出台“煤炭限价令”，国有大中型煤企纷纷执行，更是加快了煤炭下调速度，市场煤价呈每周10元/吨的速度下调，到年底如期下调到了800元/吨。进入今年一月份，随着春节的即将到来和节日长假的来临，下游需求继续减弱，电厂日耗成倍减少，煤炭交易量大幅缩水，导致环渤海市场煤交易量一降再降。截止2月下旬，秦皇岛港5500大卡市场煤交易价格已经降到770元/吨，较年初下降了30元/吨，较去年11月初最高位下降了85元/吨。

    目前，部分发煤企业的采购成本已高于发运价格，影响了经销商发运的积极性，铁路进车主要以同煤、中煤、神华等大型煤企为主。目前，市场煤交易价格下降已达到极限位置，期待反弹。

    3.节后，下游需求转旺，市场出现反弹迹象，煤价有望上涨。

    春节期间，由于很多工业企业提前放假，春节结束后，部分企业仍然处于停工、歇市的状态，直到正月十五以后，江浙、上海等地大部分工厂纷纷投入生产，生产经营恢复正常。而春节期间（春节之前5天到正月十五），共20天时间，电厂日耗急剧减少。以沿海六大电厂为例，六大电厂合计日耗正常情况应为62万吨，初一之前的第五天1月20日，日耗为45万吨，而大年初二，日耗为33万吨，大年初六为35万吨，直到正月十一，日耗才达到40万吨以上，为42万吨，正月十七达到50万吨以上，到正月24（2月15日），电厂日耗基本恢复正常，达到60万吨以上水平，为61.9万吨，接近正常水平。

    春节期间，火电厂一方面坚持拉运相对便宜的重点合同煤炭，另一方面，少量拉运市场煤，等待着市场煤价的进一步下降。因此，春节期间和春节过后一段时间，电厂拉煤数量减少，库存回落的较多，加之日耗上升，可用天数进一步减少，因此，拉煤和购买市场煤的积极性提高。上周，国内北方港口至上海、广州等航线的海运费已先行出现反弹，而环渤海市场煤价格有望随后跟上，预计在3月份反弹，实现上调。

  4.三月份开始，随着经济建设的加快，煤炭需求提高，支持煤价。

    今年，我国经济向好的大趋势不会改变，总体上处于工业化的中期阶段，经济在结构调整中向着健康、稳定的方向发展。虽然煤炭需求增速趋缓，但数量上仍呈增加态势，将支撑煤炭价格。短期内，工业经济比重不会快速下降，尽管经济总体增速放缓可能影响电力消费需求，但在固定资产投资增速不会出现快速跌落的情况下，用电增速不会出现大幅下降。

    随着春节长假的结束，工业企业纷纷复工，对煤炭及电力需求会增加。与此同时，今年春季3到4月间，降雨极有可能会偏少，水电运行不稳，火电压力增大，“西电东送”减少，广东等沿海地区煤炭需求增加，从而进一步拉动火电企业对动力煤的需求，在需求的带动下，煤炭市场会进一步趋好，刺激煤价上调。中电联年初曾经预计，今年全国电力供需仍然总体偏紧，区域性、时段性、季节性缺电较为突出，最大电力缺口将达3000-4000万千瓦时。中电联曾经指出，今年电煤消费量将比上一年增加约1.5亿吨，对国内煤炭供应量提出更高的要求，对国内煤价上涨形成强有力的支撑。

    5.随着南方煤炭资源的枯竭，对北方港口下水煤依赖性提高，将支持煤价走高。

    江浙、上海、广东固然是北方港口的稳定客户，也是拉运煤炭数量最多的客户，而原本在北方港口拉煤数量较少的客户如：湖北、湖南、江西一些火电厂在水电运行不好，本省和周边省份煤炭资源减少、铁路运力紧张的情况下，也大幅增加“三西”煤炭的采购，相应增加秦皇岛、唐山等北方港口中转下水煤炭，开展“海进江” 运输，无疑增加了北方港口的市场份额。

    一直在北方港口中转煤炭的辽宁、山东、江苏、福建等省，由于铁路运输紧张以及本省需求提高、产煤量减少等问题提到日程上来，对北方港口煤炭依赖性有所提高。以山东为例，山东本省产煤1.54亿吨，其中1亿吨左右供应省内企业使用，省内需求量为3.2亿吨，其中三分之二需要从“三西”调入，其中部分来自海上；而随着资源的枯竭和需求的增加，每年的外调量持续增加。以江苏为例，江苏本省产煤2100万吨，剩下的1.5亿吨的煤炭需求，除部分来自陆路运输外，每年有将近6000-7000万吨的煤炭来自海上。其他省份如：辽宁等沿海地区外调量同样在增加，而南方煤炭资源的紧缺将促使北方港口客户群增加，市场份额扩大，将在一定程度上支持煤价保持高位。

    6.铁路运输瓶颈，支持煤价。

    大秦线今年计划4.5亿吨，是近年来，新增运能最少的一年。在需求不旺的春节期间，大秦线运量少这一“短板”，我们感受不到，但等到需求转旺的时候，铁路运输瓶颈就会显现出来。

    去年，国民经济快速发展、煤炭需求激增，北方11个港口煤炭发运数量较前年相比增长近一亿吨，而今年经济增速放缓，预计今年北方港口煤炭发运量增幅将收窄，北方港口煤炭发运量将降低到6000万吨左右，而支撑北煤南运半壁江山的大秦线运量只增长1000万吨，显然是不够用的。因此，在用煤旺季煤炭供应紧张，铁路瓶颈会凸显，运输瓶颈的出现会在很大程度上支撑煤炭价格的上调。另据了解，相比于2011年，今年铁路固定资产投资减少14%，基建投资减少 15%。中国铁路在经历了2008年和2009年的“建设大跃进”后，2011年和2012年的建设速度放缓，进入稳步发展期，新上运煤铁路的建设速度也将放缓，而主干线-大秦线在未来几年仍为“西煤东调”和“晋煤外运”的主要通道。（杨冬）