电煤价格先抑后扬：2020年国内动力煤市场可以分为两个阶段，1月至5月是第一阶段，6月至12月是第二阶段。第一阶段的特点是供应强需求弱，电煤价格整体下跌。年初开始受新冠疫情影响，大部分行业处于停产状态，各行业用电明显缩减，造成电煤消耗量偏低，之后煤矿产能释放加上电厂库存足以满足消耗，使得电煤价格持续下滑。第二阶段的特点是供应弱需求强，电煤价格整体振荡走强。国内疫情得到有效控制后，电煤需求快速恢复，特别是进入10月份后，海关针对进口煤的通关限制加强，市场供需关系偏紧，形成了年末煤价大幅冲高的行情。据对全省48家重点电厂监测数据显示，2020年电煤到厂均价（折标煤5000大卡，下同）为517.08元/吨，同比下降4.2%。12月份电煤到厂均价为609.45元/吨，比5月份（价格年内最低）上涨33.0%，同比上涨15.1%。 

　　电煤到货量受季节因素影响明显：1、2月份，由于全社会和工业用电量减少，电厂发电量相应减少，全省电煤到货量大幅降低。3月份起，随着企业陆续复工复产，全省经济运行逐月向好，用电量也持续增加，随后夏季用煤旺季来临，电厂采购积极性较高，电煤到货量逐月增加。9月份之后，随着高温天气的结束全省用电负荷下降，电煤到货量明显减少。直至12月份，随着冬季供暖季的到来，电煤到货量迅速上升，达到全年最高水平。据对全省48家重点电厂监测数据显示，2020年电煤总到货量为13957.63万吨，同比减少6.3%，12月份电煤到货量为1557.62万吨，比2月份（到货量年内最低）增加86.6%，同比增加13.0%。 

　　2020年，电煤价格上半年受疫情和供需错配影响接连下行，下半年触底反弹，特别是四季度煤价大幅上涨，实质上是全年电煤市场供需矛盾的累积爆发。影响因素主要有以下几点： 

　　一是国内原煤产量。2020年国内主产区原煤产量增速平缓，1-11月份，全国原煤产量348173万吨，同比增长0.4%。上半年，虽然处于新冠疫情危机之中，但在积极保供政策下，煤炭企业率先恢复生产，特别是3月和4月国内原煤产量整体同比增长较快，分别达到9.6%和6.0%，供应快速增加。5月至9月，内蒙古原煤产量持续同比大幅下降，进入10月之后，虽然内蒙古煤炭产量有所回升，但陕西、山西等地受煤矿事故的影响，主产区煤炭产量仍然受到一定抑制，市场供应不足。 

　　二是煤炭进口量。2020年1-11月我国累计进口煤炭26482.6万吨，同比下降10.8%。具体来说，今年煤炭进口政策呈现前松后紧态势，上半年全国进口煤炭17399.10万吨，同比增长12.7%，进口量持续维持高位；下半年煤炭进口管控收紧，煤炭进口量大幅下降，市场补充不足，导致上下游供应偏紧态势进一步显现，从而推动电煤价格持续上行。 

　　三是下游需求因素。1-5月，受疫情因素影响，下游社会企业复工缓慢，电厂煤耗和非电需求持续低迷，全社会用电量、工业用电量明显下降。5月份之后，随着国内疫情得到有效控制，下游企业复工超预期加快，导致各终端刚性需求大规模集中释放。加之今年寒冬气候下，全国多地气温骤降至往年偏低水平，调度用电负荷屡创冬季历史新高。5月至11月，全国多数月份火电发电量实现了同比较大幅度增长，累计完成火电发电量3.12亿千瓦时，同比增长3.6%。 

　　四是库存量。上半年，受春节假期、国内疫情以及水电等其他能源发电补充影响，全国重点电厂日耗不及往年同期水平，库存维持在较高水平。下半年，随着终端需求释放，日耗大幅回升，叠加尤其北方地区采暖季以及水电替代效应减弱，日耗呈季节性上升，当前库存已从1.02亿吨左右降至8260万吨，低于近两年同期水平，使得此前高库存压价策略至下半年逐步失效，且在当前供应偏紧形势下对于价格的调节作用进一步减弱。 

　　2021年，随着经济继续回升，下游行业煤炭需求将继续保持增长态势，发电用煤需求也将持续增长。同时，受区域性限产以及落后产能退出、煤炭进口受限等因素影响，电煤供应增长空间有限。因此，预计全省煤炭市场将维持紧平衡状态，电煤价格运行重心将会有所上移，总体将呈现稳中有升的走势。