供需增长双双放缓 二季度煤炭价格将窄幅振荡

一、煤炭需求将整体保持基本平稳 增速较去年同期继续放缓

　　今年一季度，GDP同比增长8.1%，投资、消费、进出口三驾马车增速均有不同程度回落。受此影响，电力、钢材、水泥等主要高耗能产品产量增速均有明显下滑，煤炭需求增长受到一定影响。展望二季度，外部经济环境尚未出现根本性好转，国内房地产调控仍然持续，物价仍存上涨压力，居民消费增长，经济下行压力仍然存在，主要高耗能产品整体或将延续一季度的较低增长水平，煤炭需求整体将保持基本平稳。具体来看：

　　首先，动力煤需求将基本保持平稳。二季度春暖花开，气候宜人，取暖季结束，消暑降温用电旺季尚未来临，空调负荷水平较低，与3月份相比，4、5、6月份全社会用电量和发电总量不会出现较大幅度上升。从往年情况来看，由于二季度水电来水情况好转，水电出力逐步提升，火电发电量及发电耗煤量往往会出现小幅回落。但是，从目前情况来看，由于西南地区干旱，水电出力持续同比下降，今年二季度水电对火电的替代性将有所减弱，因此，预计今年4、5、6月份火电发电量与3月份将基本持平，动力煤需求整体保持基本平稳。

　　其次，炼焦煤需求将基本保持平稳。虽然今年以来生铁、粗钢产量增速明显回落，但3月份焦炭、生铁、粗钢均创下月度产量新高，其中生铁日均产量亦创历史新高，粗钢、焦炭日均产量则均为历史第二高位。因此，从绝对量的角度来看，3月份炼焦煤需求已经处于历史较高水平。考虑到今年3月份以来钢材市场库存回落速度较慢，且目前库存尚处于较高水平，加之未来几个月固定资产投资增速难以实现再度提升，钢材需求将继续以较低水平增长。因此，预计二季度焦炭、生铁、粗钢产量较3月份实现较大幅度增长的可能性不大，炼焦煤需求也将基本保持平稳。

　　再次，无烟块煤需求或许也将基本保持平稳。4月份之后，春耕用肥需求将基本告一段落，国内农用尿素需求将逐步回落，同时，4、5、6月份尿素出口仍继续执行110%的旺季出口关税，尿素出口将继续受阻，因此，二季度合成氨、尿素产量再度提高的可能性较小。但需要注意的是，随着国际市场粮食价格不算上涨，2月份以来国际市场尿素价格不断上扬，截止到4月中旬，我国尿素出口FOB价格已经再度攀升至460美元/吨，如果未来几个月国际市场尿素价格继续上涨并保持高位运行，国内尿素生产企业势必会为7月份开启的淡季出口提前准备，这将促使国内合成氨、尿素产量继续保持在较高水平。因此，综合来看，预计二季度无烟块煤需求也将基本保持平稳。

　　二、原煤产量同比继续增长但增幅放缓 煤炭进口高位运行

　　首先，预计二季度国内原煤产量同比将继续保持增长势头。今年一季度，虽然部分主产区原煤产量增长势头有所放缓，但整体上仍然保持了增长势头，较好的满足了国内市场需求。展望二季度，随着山西、内蒙、陕西、河南等主产区煤炭资源整合陆续结束，整合矿井技改工作逐步完成，煤炭产能将继续释放。此外，进入二季度之后，随着一年一度全国“两会”工作的结束，煤矿复产复工也将进入高潮，从产能来看，二季度国内原煤产量有能力继续保持增长势头。但是，由于煤炭需求增长放缓，煤炭企业盈利能力适当下降，应收账款增加，为了稳定市场，煤炭企业或会更好的通过以销定产等方式来安排生产，从而使煤炭产量增长适当放缓。

　　其次，二季度煤炭进口将继续保持高位运行态势。由于供求形势较为宽松，今年以来国际煤价持续走弱，年初至4月中旬，澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查兹港和北欧三港动力煤价格分别下降了12.6美元、4.0美元和15.7美元，国内澳大利亚主焦煤到岸价格每吨下降100元左右，与此同时，国内多数地区煤炭价格却保持基本平稳。与去年同期相比，无论是动力煤还是炼焦煤，国际市场价格降幅均要明显高于国内，进口煤具有一定价格优势。因此，预计二季度我国煤炭进口将继续保持较高水平，从进口绝对量来看，较一季度增加的可能性很大。另外，近期各界对澳大利亚即将开征矿产资源租赁税和碳税以及印尼计划提高煤炭出口关税关注颇多，对此，笔者认为，这些税收尚未付诸实施，暂时不会给市场带来明显影响，即便付诸实施了，由于当前国际市场供求形势较为宽松，新增税赋也不一定能够及时传导至煤价，暂时不会对我国煤炭进口造成太大影响。

　　综合以上来看，国内原煤产量有望继续保持增长势头，煤炭进口继续保持高位运行，煤炭资源供应整体较为充足。

　　三、煤炭价格窄幅振荡 整体继续保持基本平稳

　　经济形势较为疲软，煤炭整体需求不太旺盛，决定了未来煤价上涨动力不足。但是，随着煤炭企业兼并重组不断推进，煤炭行业集中度不断提高，企业市场控制力增强也是不争的事实，在市场出现明显供大于求的情况下，煤炭行业势必会通过限产等手段来稳定市场，抑制煤价下跌。因此，预计二季度煤价将窄幅震荡，整体基本保持平稳。（李廷）