近期国内煤炭价格走势分析4.27

从元宵节过后至三月份，经过为期一个半月的积极抢运，下游用户库存得到强有力的补充，大部分电厂存煤处于20-30天的高位。进入四月份，沿海地区煤炭需求出现减弱态势。4月5-27日，大秦线例行检修23天，煤炭供给数量有所减少，但由于到港船舶同样在减少，沿海煤炭市场形成供需双低之势。虽然出现北方港口下水煤减少的现象，但下游电厂依靠高库存和一定数量的进口煤作补充，仅租用一定数量的船舶在南北航线保持刚性拉运，就很好地满足了用煤需求。四月份，预计北方沿海港口发运煤炭达到5000万吨，其中秦皇岛港发运煤炭有望达到1960万吨，唐山港发运煤炭将超过1000万吨，黄骅港发运煤炭将达到 900万吨，具体分析如下：

　　1.铁路检修前，用户积极抢运；检修开始的5天，港口库存下降明显

　　今年一季度，国内消费、投资、进出口增长纷纷放缓，国民经济增速整体回落，电力、钢铁、水泥等高耗能产品需求明显放慢，产量增长放缓，煤炭需求增长整体回落。一季度，全国规模以上发电企业发电量合计11390亿千瓦时，同比增长6.6%，较去年同期回落6.8个百分点。用电量的走软，带动煤炭需求增速回落。

　　国内经济形势较为疲软，煤炭整体需求不太旺盛。尽管今年我国经济社会发展面临的不确定因素较多，但国家“稳中求进”的工作总基调和更有效的宏观调控能够确保国内经济继续保持平稳较快发展。元宵节过后，受节后工厂复产、用户增补库存等因素影响，到港船舶急剧增加，北方运煤港口呈现一片繁忙景象，沿海煤市活跃异常。从二月下半月到三月份，煤炭市场形势乐观，呈供需两旺态势。

　　进入四月份，月初的前4天，到达北方港口的拉煤船舶仍保持一定数量，北方港口积极抢运，较好的满足了下游用户的用煤需求。大秦线检修开始后，北方各港口利用高库存和一定的进车数量，不断加快运输，满足下游用煤需要，各港口调出数量远高于调进量，促使北方三港（秦皇岛港、国投京唐港、国投曹妃甸港）在大秦线检修的头5天，存煤数量下降了121万吨。以秦皇岛港为例，大秦线检修开始后，5天时间里库存下降了98万吨，秦港场存竟然以每天20万吨的速度递减，港口资源紧张气氛渐浓。

　　从10日开始，大风、大雾就开始伴随着秦皇岛、唐山等港口，北方港口频繁封航，船舶无法正常走靠，造成港口煤炭发运量减少，而这时由于下游电厂库存高位，到港船舶业开始大量减少，北方港口面临供需双低之势，因此，压船现象并不明显。截止4月26日，秦皇岛港锚地下锚船只有126艘，其中已办手续船舶只有32艘，在频繁封航的情况下，下锚船数量没有明显提高，表现了需求的平淡。由于煤炭调进、调出数量趋向平衡，港口库存保持平稳，没有大幅下降和增加。截至目前，秦皇岛港场存为532万吨，比4月13日的546万吨仅减少14万吨。

　　2.整个四月份，下游电厂存煤高位，用煤不紧张

　　进入大秦线检修期间，港口库存虽呈现下降态势，但降幅并不大，沿海煤市并没有出现严重的紧张局面，更没有出现电厂缺煤停机的现象。而是电厂库存高位，南北航线只维持煤炭刚性拉运，海运费继续下跌，煤价小幅上涨，下游煤炭接货价格也保持平稳。进入4月下旬，秦皇岛、唐山等港口抛锚和已办手续船舶数量上急剧减少，究其原因，一方面是港口优质资源减少、难以吸引用户派船；另一方面，因为下游需求不足、库存高位，大量便宜的进口煤冲击国内市场，造成的用户拉煤不积极。

　　截止4月26日，秦皇岛港下锚船为126艘，其中已办手续船舶仅为32艘；国投京唐港锚地船舶17艘，其中已办手续12艘，预报到港1艘；国投曹妃甸港锚地船舶8艘，其中已办手续7艘，预报到港8艘；三港合计下锚船数量和已办手续船舶、后续预报船舶较铁路检修前、煤炭抢运期间均有大幅下降。电厂存煤情况，截至4月20日，全国重点发电企业存煤8071万吨，较10天前增加了近300万吨，同比增长53%，平均可用天数为22天，分省份来看，其中江苏省可用24天，浙江省可用15天，福建省可用41天，广东省可用19天，山东省可用27天，以上沿海地区耗煤大省存煤数量和可用天数几乎全部都在高位。

　沿海电厂和电力集团方面，六大电厂日耗合计数降到60万吨以下水平，为56.5万吨，存煤合计达1419万吨，存煤可用天数为24.5天，继续保持1400万吨以上的高位。分电厂来看，存煤数量最高的仍属浙能、国电沿海电厂。近年来，两家电厂注重淡季多存煤，发挥好储煤基地作用，并大力增加进口煤作补充，因此，存煤水平居高不下，浙能、国电沿海电厂存煤分别为370和350万吨，可用天数为33和26天；而在去年同期，两家电厂存煤分别只有201 和215万吨。目前，其余上电、粤电、大唐、华能沿海电厂存煤可用天数分别为22、18、21、24天。除上电外，其余电厂存煤均比去年有较大增幅；以上电厂在日耗增加不多，而存煤增幅较大的情况下，采购和拉运北方港口煤炭的积极性不高，补库存的欲望不强，造成北方港口煤市较为冷清，成交量减少。

　　3.煤炭价格先高后低，增幅收窄

　　市场煤交易价格方面，去年11月份，受下游库存高位，经济发展增速减缓，进口煤冲击国内市场等因素影响，发热量5500大卡市场动力煤从高位的855 元/吨开始下跌，到年底下调到了800元/吨。进入今年一月份，随着春节的来临，企业的放假停产，环渤海市场煤价格继续下降。到2月底，秦皇岛港5500 大卡市场煤价格一度下降到770元/吨。从去年11月份到今年2月份，环渤海动力煤价格指数连跌17周，秦皇岛港5500大卡市场煤价一共下降了85元 /吨。元宵节过后，工厂的复工、下游需求转好，以及即将展开的大秦线检修，用户积极抢运、全力补充库存等支持了环渤海市场煤交易价格的企稳回升。从2月下半月开始，沿海煤炭运输开始回暖，“春暖鸭先知”，煤炭海运费率先上调；三月份的第二周，环渤海市场煤价格开始上涨。进入4月份，上半月，受大秦线检修、港口库存下降较多等因素影响，港口资源紧张，供货商借机抬高价格，市场煤交易价格全面上涨，且涨幅较大。

　　上周一，部分经销商一度将发热量5500大卡市场煤上调到790元/吨，但随着港口库存下降缓慢，电厂存煤高位，上涨动力不足。笔者认为，随着大秦线即将恢复正常运输，以及下游电厂库存的高位，进口煤的大量补充，会造成用户采购和拉运煤炭的积极性出现衰退，煤价企稳并小幅回调的压力加大。因此，从3月中旬开始的煤价上调过程，持续时间偏短，上涨幅度较小；之所以能够在用煤淡季出现煤价上涨，起决定作用的是：节后工厂复工、电厂增补和抢运煤炭和大秦线检修造成的港口资源紧张，促使经销企业调高煤价。

　　在北方港口频繁封航的情况下，秦皇岛等港口下锚船数量没见大幅增加，仍保持低位，沿海煤市运行继续保持平稳，既说明下游需求出现问题，国内经济增长整体放慢，电力需求增速减缓，发电量增长明显回落，电厂耗煤增幅不大；也说明南方用户采购渠道增多，北方港口已不再是采购煤炭的唯一渠道，从印尼等国大量进口煤炭已成为有力的补充。

　　今年以来，受全球性金融危机、欧债危机影响，国际经济形势不容乐观，煤炭供求形势较为宽松，国际煤价持续走弱。沿海尤其华南福建、广东、广西地区口岸进口印尼、越南煤要比调进同样质量的秦皇岛煤炭价格每吨便宜100-150元。与此同时，国内多数地区煤炭价格却基本保持平稳。进口煤的大量涌入，不但缓解了国内煤炭运输的紧张局面，也避免了北方港口资源供给的不足。需求的走软和进口煤的大量涌入促使沿海煤炭市场突然转冷，大秦线检修并没有促使沿海煤市趋向火爆，价格大涨。笔者预计，未来一段时间，环渤海市场煤交易价格不会再出现大幅上调，后续煤价走势会进一步走稳。预计大秦线恢复正常运输后，将增加车流和调进量，以弥补任务亏欠，5月中下旬，北方港口场存将很快上升到正常水平，沿海煤市将呈供略大于求的态势。 （王云）