煤炭:港口价格小幅回落,产地煤价基本稳定

截至4月30日,秦皇岛大同优混(6,000大卡)和山西优混(5,500大卡)的周报价收于840元/吨和785元/吨,周环比下降5元,是近十周以来的首次回落,价格下降符合预期,主要由于大秦线检修完毕,库存持续上涨。皇岛库存周环比上涨7%至559万吨,由于调入量大于调出量,未来库存可能出现持续上涨,可能会对价格产生一定不利影响。国际煤价处于下跌通道,周环比跌幅1%,累计四周跌幅7%。从未来近期来看,产地煤价预计以稳定为主,港口煤价预计有小幅下跌。国内焦煤价格维持弱势稳定,阳泉喷吹煤出现1.7%的跌幅。由于钢材消费5月进入传统旺季,需求进一步释放,钢价有望走高,因此焦煤价格预计会结束近期的低迷弱势,但由于我们认为短期宏观经济改善空间不是很大,焦煤价格能否明显上涨不确定性较大。随着经济逐渐走出谷底并逐渐改善,我们认为煤炭板块在2季度的表现会强于1季度,目前煤炭板块12年市盈率15倍,估值不算贵,我们认为估值存在一定向上动能和空间,板块可能会有阶段性的投资机会。我们的首推股票依然是潞安环能、国投新集、兰花科创、冀中能源,我们认为它们凭借或优良的质地、较好的业绩释放、盈利预测的上调或较强的资产注入预期等原因会继续超越大盘和板块。
    支撑评级的要点
    大秦线检修完毕,港口价回落,产地煤价基本稳定。5月2日,秦皇岛大同优混(6,000大卡)和山西优混(5,500大卡)的周报价收于840元/吨和785元/吨,周环比下跌0.6%,是近十周以来的首次回落,价格下降符合预期,主要由于大秦线检修完毕,库存持续上涨。产地煤价基本稳定。
    港口库存上涨明显,需求并不旺盛。由于大秦线检修完毕调入量明显上升,截至5月2日,秦皇岛库存周环比上涨7%至559万吨。六大电厂库存接近25天的历史较高位置,而上周沿海煤炭货运价格指数继续回落2.2%,连续5周累计降幅超过10%,显示下游需求并不旺盛。由于大秦线检修后调入量明显大于调出量,预计后期库存将进一步增长,对煤价产生不利影响。
    国际煤价继续下跌。澳洲纽卡斯尔动力煤指数下跌1.1%至100美元,累计四周跌幅7%。
    焦煤价格弱势稳定,阳泉喷吹煤下跌。焦煤价格基本稳定,阳泉喷吹煤下跌1.7%至1,150元/吨。由于钢材消费5月进入传统旺季,需求进一步释放,钢价有望走高,因此焦煤价格预计会结束近期的低迷弱势,但由于我们认为短期宏观经济改善空间不是很大,能否明显上涨的不确定性也较大。
    11年年报业绩:净利润平均涨幅14%,与沪深300相同。11年22家煤炭公司(不包括永泰能源)主营业务收入平均涨幅36%,归属母公司净利润平均涨幅14%,与沪深300的涨幅相同。毛利率由10年的33%下降至30%,净利润率由10年的15%下降至13%。派息率26%,与10年相仿。
    12年1季报业绩:净利润平均涨幅8%,明显好于沪深300。12年1季度煤炭公司主营业务收入平均涨幅43%。净利润平均涨幅8%,高于沪深300约4%的涨幅。毛利润率由去年同期的33%下降至30%,净利润率由15%小幅下降至14%。