煤炭：供大于求 国内外煤市仍将低迷

  上周国际动力煤市场供给过剩，价格全线下跌，国际三大动力煤现货价格均跌破100美元/吨大关，预计短期内国际动力煤需求仍将不振，市场将震荡下行。国内动力煤市场主体弱势平稳运行，港口市场库存高位，内陆市场弱势维稳；国内炼焦煤市场整体弱势现稳，成交一般，部分主产区下调炼焦煤价格，下游企业的采购力度将之前有所好转，短期内国内炼焦煤价格或有所反弹，但下游需求依旧疲软，后期国内炼焦煤市场仍将以弱势盘整为主。

    ――供给过剩 国际动力煤市场跌破100美元/吨大关

    上周，国际动力煤市场整体低迷，主要原因是国际动力煤市场供需形势明显失衡，国际动力煤市场供给过剩，国际三大动力煤现货价格指数全线下跌，均处于100美元/吨以下，尤其是欧洲ARA三港市场动力煤价格指数跌幅扩大至5.95%。

    据环球煤炭交易平台数据显示，截至5月4日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数在前一周100.38美元/吨的基础上下跌1.14美元至99.24美元 /吨，跌幅为1.14%；南非理查德港动力煤价格指数报收97.59美元/吨，较上期下跌2.05美元，跌幅2.06%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数较上一周94.21美元/吨大幅下跌5.61美元至88.60美元/吨，跌幅为5.95%。

    图表1:国际三大动力煤现货价格指数

    亚洲是最大的火力发电用煤消费区，美国的动力煤因国内消费降低大量运往亚太和大西洋市场。随着供应不断涌入市场，亚洲动力煤价格18个月以来首次降至100美元/吨的水平。作为亚洲基准，截止2日澳大利亚纽卡斯尔港价格近几个月来首次跌破100美元。

    近期斯特拉塔和日本电力公司动力煤合同协议价115.20美元/吨使得市场暂时性触底。然而，进入5月后国际动力煤价格加速下降，部分贸易商不惜代价甩卖积压的库存，分析家预计短期内价格将继续下滑。

    我们分析，眼下国际煤炭市场的不确定因素依然存在。印度尼西亚计划两年内将煤炭出口关税提高50%，分别在2012年提高25%，到2013年再提高 25%。而澳大利亚资源税从今年7月1日正式开征，因此，从长期角度观察，多方的关税、资源税等方面的改革也可能推高国际煤价。

    图表2:2011年1月-2012年4月国际三大港口动力煤价格指数走势

    近期，国际宏观经济形势利空不断，影响国际动力煤市场运行的消极因素持续存在。再加上随着欧洲地区气温的升高，煤炭消费逐步跨入淡季，煤炭价格走势也将受需求下降影响，进一步出现下滑。我们预计短期内国际动力煤需求仍将不振，市场将震荡下行。

    ――国内动力煤市场弱势震荡 后期仍有下行空间

    本周国内动力煤市场主体弱势平稳运行。港口方面，北方港口，大秦线检修结束，动力煤库存小幅回升，煤市稳中趋弱；南方港口库存高位，煤市弱稳运行；内陆方面，山西、山东、河北动力煤市场运行平稳，成交一般。下游方面，截止5月6日，下游电厂库存量处于高位，主力电厂燃煤可用天数高达23天，远远高于往年，各大电厂均以消耗库存为主。市场方面，受下游电煤库存高位的影响，下游接货积极性较弱。

    最新发布的环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格虽连续七周上涨后首次持平，报收于787元/吨。经济不景气背景下增长乏力的电力和煤炭需求、大秦线检修工作的结束、秦皇岛等主要发运港口煤炭库存的恢复、进口动力煤的大量涌入、国际市场现货动力煤价格的继续走低等一些不利因素，均给近期环渤海地区动力煤供求带来消极影响，遏制了本期该地区市场动力煤价格继续上涨。

截至5月6日，环渤海四港库存量由上期的1220.6万吨增加至1338.9万吨，环比增加118.3万吨，增幅达9.69%。其中秦皇岛港煤炭库存量增加46万吨至565万吨，环比增幅8.86%。本期环渤海四港库存大幅增长有两方面原因，一方面是铁路运量恢复，到车量增加；另一方面受下游用户补库存量高位影响，导致环渤海港口库存量大幅增加。

    图表3:环渤海动力煤价格历史趋势

    产地方面，山西运城动力煤市场平稳运行，成交一般，预计短期内运城动力煤市场以稳运行，价格基本不变。山东动力煤市场平稳运行，成交方面表现一般，具体表现为:库存方面，28家采集矿点矿场总库存为161.1万吨，环比增加4.7万吨；下游方面，山东省电煤库存为1003.7万吨，环比增加28.8万吨，可用天数为28.8天，环比增加0.8天。河北动力煤市场弱势运行，成交一般。陕西动力煤市场整体运行尚可，成交量大幅上升，供需两面均表现良好。其中关中市场震荡下行，各矿区各煤种价格普遍下滑；陕北市场基本以稳为主。

    市场方面，受下游电煤库存高位的影响，下游接货积极性较弱。目前港口煤市呈现“有价无市”，发往港口以及下水的动力煤主要为合同煤，而市场煤成交方面表现较为清淡。

    下游方面，截止5月6日，下游电厂库存量处于高位，主力电厂燃煤可用天数高达23天，远远高于往年，各大电厂均以消耗库存为主。沿海六大电厂合计存煤1352万吨，较大秦线检修前相比，六大电厂的存煤数量增加109万吨。

    综上所述，本周国内动力煤市场主体弱稳运行。主产地方面，煤矿库存高位运行，受制于疲软的下游需求，坑口煤市较为疲软，动力煤供应方面总体偏松，加之下游电煤库存高位运行，本周坑口动力煤市场渐显低迷；港口方面，环渤海四港库存库存处于稳步回升的态势，煤价持稳，但成交方面表现较弱。我们预计，短期内国内动力煤市场价格持稳运行，但由于下游电厂的库存量已接近饱和，需求疲软，后期不排除有进入下行通道的可能。

    ――下游需求疲软 国内炼焦煤市场将呈弱势盘整格局

    上周国内炼焦煤市场整体弱势现稳，成交一般，部分主产区下调炼焦煤价格，下游企业的采购力度将之前有所好转，短期内国内炼焦煤价格或有所反弹，但下游需求依旧疲软，后期国内炼焦煤市场仍将以弱势盘整为主。

    产地方面，山西地区炼焦煤市场整体现稳，晋南地区优质主焦煤成交情况良好，以长治焦煤市场最为显著，下游采购积极性较前期明显提高，价格持稳。山东地区炼焦煤市场弱势盘整，煤矿库存偏高，下游接货积极性依然不高，自4月份兖州大矿实行优惠政策以来，靠近济宁矿区的煤矿均纷纷下调炼焦煤价格或者实行相应的优惠政策。河南地区炼焦煤市场弱势运行，煤价下调，成交疲软，平顶山地区炼焦煤均下调50元/吨，下调原因主要是平顶山区位置优势明显，且当地煤炭主要销往离平顶山较近的武钢、湘钢和涟钢等，但进入五月份后，迫于市场持续弱势运行的压力，当地煤价有所下调。黑龙江地区炼焦煤市场主流平稳运行，大矿方面，继上月中上旬龙煤对其七台河和峻德两个发运站的主焦煤和1/3焦煤执行20-50元/吨的价格下调，目前价格持稳，成交方面表现良好。

    库存方面，上周钢联煤炭资讯部对全国样本钢厂及独立焦化企业库存及可用天数调查显示，截止5月4日国内钢厂及独立焦化企业炼焦煤平均库存为14.5万吨，环比减少0.4万吨，跌幅2.7%，平均可用天数为16.8天，与前一周相比减少0.5天，环比下降2.9%。库存及可用天数双双小幅下降。

下游市场方面，上周焦炭市场进入下滑通道，同时钢厂对焦炭市场进一步打压，使得前期由于炼焦煤市场下降所释放的微弱的利润空间也被挤占，焦企生产积极性严重受挫。其中东北、华北地区炼焦煤库存呈下降态势，西北、华中地区炼焦煤库存有小幅上升，华东、西南地区则保持平稳。上周钢材市场跌势明显，钢厂承压较大，下游需求并未见明显好转，盈利空间的下滑使得钢厂对于后期的价格走势也较为悲观，据悉，近期钢厂收到山西大矿对于冶金煤调价的调价函，由此期待此价格的执行能带动整个炼焦煤市场的向下调整，导致上周钢厂的观望气氛明显浓厚，部分钢厂库存环比下降明显。

    由于近期国内炼焦煤市场供应量有所收窄，预计短期内国内炼焦煤市场可能出现阶段性的回暖，但下游焦炭市场及钢材市场价格持续走跌，下游需求不足，因此炼焦煤市场阶段性回暖对价格拉涨作用较弱，后期炼焦煤市场不容乐观，仍将以弱势盘整为主。