煤炭:动力煤山西价格企稳,炼焦煤继续回落

动力煤:秦港煤价继续回落,产地煤价略有回调本周秦港5800、5500和5000大卡动力末煤均下降5元;产地方面,内蒙、陕西、新疆个别煤种下降10-40元。本周动力煤市场成交维持低迷,港口电厂煤炭库存维持高位,沿海地区煤炭消费企业采购热情不高,市场观望气氛浓厚;后期夏季用煤高峰即将来临,加上部分基建项目开工,预计短期价格可能有所松动;炼焦煤:各地价格基本平稳,部分地区局部回落山西临汾焦煤、肥煤和山东气煤下降20-80元,其他地区价格基本稳定。本周钢铁市场钢价又有下跌,终端需求仍显疲弱,炼焦煤短期弱势局面难以改观,不过当前检修限产的生产线仍在增加,后期钢市回暖取决于钢企限产保价力度和重大项目的进展;无烟和喷吹:山西各煤种普遍回落50元,喷吹煤稳定钢价指数下跌0.2%,焦炭价格小幅回落本周钢价指数下跌0.2%,焦炭价格山东、山西个别地区分别下跌50、20元,其他地区基本稳定;整体看钢焦企业需求仍低迷;国际煤价:动力煤小幅回落,炼焦煤继续走低本周国际煤炭市场仍然疲弱,澳大利亚BJ 价格跌1.2%至91.5美元,较国内价格低约150元/吨,澳纽卡斯尔港、南非理查兹港和欧洲三港动力煤价格较上周分别下跌2.0%、2.5%和1.3%;澳大利亚海角港炼焦煤下跌1.6%;库存和运价:秦港库快速高位攀升,沿海运价继续探底本周秦港库存大幅上涨,6月9日秦港库存908.4万吨,较上周上涨10.1%,主要由于下游需求回落,港口调出量的下降,沿海煤炭运价较上周下跌3.6%,部分船公司出现停航现象;投资观点:业绩风险基本反映,政策效果待显现行业观点:基本面不悲观:(1)2季度煤价有一定下跌,测算若全年焦煤和动力煤均价再跌50和20元/吨,各公司业绩负面影响幅度均在15%以内,且由于季节性因素下半年煤炭市场优于上半年的概率较大,全年业绩实际下调幅度可能不大,自5月初以来板块累计下跌了15%,我们认为已经反映了业绩下调的预期;(2)虽然短期政策利好对煤炭需求的传导仍需要时间,但至少能够看得到底部在临近,5月经济数据也较4月明显好转。总体上,不过目前板块估值12倍附近相对安全,近期市场的下跌已经大部分反映了业绩下调风险和经济持续下滑预期。看好板块下半年表现。