一方面是下游需求日益萎缩，一方面是进口煤不断涌入国内市场，自今年4月以来，国内煤炭市场便步入下行通道。此轮煤价下跌持续时间之长、幅度之大，令国内煤企有些措手不及。

　　为保住份额、抢占市场，部分大型煤矿不惜采取“薄利多销”策略，轮番下调煤炭挂牌价，使得国内煤炭市场恶性循环，煤价出现“恐慌性”下跌。业内认为，在整体供给大于需求没有改善的情况下，国内煤炭市场想要从根本上扭转颓势仍不容易，市场拐点还远未到来。

　　受煤炭市场长期低迷、煤价大幅下跌拖累，煤企的盈利能力和偿债能力也大幅削弱。对此，煤炭专家指出，如果煤企的现金流得不到有效控制，下半年必定会有部分煤炭企业资金链出现问题。

　　内外交困 煤价现“恐慌性”下跌

　　受下游需求低迷影响，今年4月以来，国内煤炭价格持续阴跌。最新公布的环渤海动力煤价格指数显示，发热量5500大卡动力煤的综合平均价格已跌破600元/吨，报收于592元/吨，周环比下跌4元/吨，创下5年来新低。

　　业内人士直言，该指数已经和实际成交价悬殊太多，“动力煤市场成交价格实际已远低于挂牌参考价，在当前这种‘看不到底’的市场背景下，价格已进入无序阶段”。

　　环渤海煤炭价格指数连续几周较大幅度地下跌，也带动了各煤种挂牌价竞相回调。据“钢联资讯”调查了解，继6月底两大煤炭巨头中煤能源和神华集团大幅下调煤炭价格之后，兖矿集团、平煤集团、江苏徐矿、皖北煤电、潞安环能、泰安肥矿、山东临矿等在7月上旬相继对煤炭挂牌价进行了下调。

　　其中，兖矿集团精煤挂牌价下调了80-90元/吨，泰安肥矿气煤挂牌价下调了110元/吨，潞安环能喷吹煤挂牌价下调了40-60元/吨。

　　对此，市场人士指出，大型煤企的“价格战”才刚刚开始，市场还没有坏到极点，“别家的份额就是自家的市场，需求是有数的，死掉一些企业才能腾出一点空间”。

　　需要说明的是，不仅国内煤炭价格一路“狂泻”，国际煤炭价格跌幅也在继续加深。数据显示，截至7月12日当周，国际三大港口动力煤价格已全面跌破80美元/吨。其中，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格已下跌至77.11美元/吨。

　　国际煤炭价格持续暴跌，严重挤压了中间商和进口商的生存空间。据华东地区一位电厂人士介绍，目前已经有许多煤炭进口中间商被挤出市场，从事煤炭进口贸易的贸易商已从去年的800家减少到560家。

　　事实上，从最新公布的煤炭进口数据也能印证这一点。海关总署数据显示，2013年6月我国进口煤及褐煤2231万吨，同比降17.9%，环比降19%。

　　对此，煤炭分析师张志斌直言，“因为煤价下跌的太厉害，在运输的过程中，跌的就没利润了，买回来要是再这么跌就赔了。”

　　值得一提的是，受国际煤炭价格持续走跌影响，三季度国际炼焦煤合同价已出现大幅下调。据媒体消息，日前力拓集团已完成了与日本新日铁集团的三季度半软炼焦煤合同谈判，合同平仓价下调至每吨105美元，较二季度下调16美元，创近四年以来新低。

　　下游需求依旧低迷 煤市普遍滞销

　　尽管国内煤炭价格处于低位运行，但下游耗煤企业对煤炭的采购热情依然没有明显改善。钢厂方面，进入7月以来，国内钢材价格虽然出现拉涨行情，但经过几个交易日的拉涨之后，市场陷入观望，成交量也出现下滑。

　　据分析师雷小荣介绍，相较于6月份，7月份钢厂的达产率有所下降，多数钢厂虽未表明有检修，但生产不饱和现象增加。

　　据对全国50家样本钢厂炼焦煤库存调查数据，截至7月5日，样本钢厂炼焦煤总库存为630.4万吨，与上周相比仅增加3.2万吨，环比增幅为0.51%。

分析师马育华指出，短暂的钢价拉涨并未缓解钢厂亏损的局面，基于盈利状况不佳考虑，钢厂仍未放松对焦煤的打压力度。

　　与此同时，焦炭行业目前情况也不乐观。据了解，目前主流焦化企业仍多维持20-30%的限产幅度，不少焦企都有库存积压，出货不顺畅，而钢厂原料库存始终维持在5-7天，采购也较为谨慎。

　　据数据，截至7月5日，全国独立焦化厂平均炼焦煤可用天数均在12天以上。其中，产能在200万吨以上独立焦化厂平均炼焦煤可能天数达到16.2天。

　　此外，下游电厂方面，据“钢联煤炭网”分析师陈燕燕介绍，虽然目前电厂的日耗上来了，从锚地船只和海运费来看，目前下游电厂对电煤的采购积极性也很弱。

　　数据显示，上周（7/1-7/7）秦皇岛港日均锚地船舶为32艘，环比前一周减少1艘，锚地船只几乎到了年内最低，而海运费也从160元/吨降到了30元/吨附近，已经到了停船线水平。

　　由于钢厂、焦化厂、电厂等下游耗煤企业，对煤炭的采购积极性低迷，目前国内煤炭销售普遍陷入困境。据上海某煤炭贸易商透露，目前山西煤5500大卡秦港FOB报价582元/吨，基本上很难销售。同时，辽宁某贸易商也透露，目前5500大卡FOB价570元/吨和5000大卡FOB价490元/吨的报盘，也没有人愿意接。

　　煤炭滞销，使得各大港口煤炭库存高位运行。“钢联煤炭网”监测数据显示，截至7月12日，环渤海四港煤炭库存量已悄然站上2118.5万吨水平，为今年以来最高位。同时，南方两大进口煤主要港口煤炭库存也处于今年以来的高位。其中，广州港煤炭库存302万吨，防城港煤炭库存近700万吨。

　　据此，业内人士表示，随着钢材市场逐步进入淡季，钢铁产量增长较难持续，焦煤企业又现恶性竞争，煤炭价格下跌趋势仍未结束。

　　盈利、偿债能力下降 煤企资金链引关注

　　受煤价大幅下跌拖累，煤企的利润正遭受着严峻的挑战。根据统计数据，截至7月10日共有7家A股煤炭开采类上市公司发布2013年中报业绩预告。其中，6家中报业绩预减，而盘江股份、恒源煤电等公司预计净利润将大幅降低。

　　实际上，近期各产煤大省公布的煤炭经济数据也体现了这一趋势。山东省财政厅日前公布的数据显示，今年1-5月，纳入山东省企业财务管理信息平台的121户煤炭企业效益下降严重，1-5月累计利润下降幅度高达55.6%，销售收入利润率同比下降6.6个百分点。

　　与此同时，山西省统计局公布的数据也显示，1-5月，山西省煤炭工业实现利润159.6亿元，同比下降60.0%。截至5月底，山西已有545户煤炭企业亏损，占煤炭企业总量的44.5%，亏损额66.1亿元。

　　基于此，中金公司认为，煤炭市场“更差的还在后面”，行业将步入漫长的低景气期，企业经营状况向1998-2003年的艰难程度靠拢，最终需要通过缓慢的去产能来恢复平衡。

　　受买方市场坚定影响，电企与煤企的话语权也发生了戏剧性逆转，电企赊账购煤现象普遍，导致煤企的应收账款直线上升。数据显示，一季度煤炭工业协会统计直报的80家大型煤炭企业应收账款总额达1882亿元，同比增长30.4%；同时，煤炭企业的承兑汇票比例也大幅增加，有的企业竟达到70%以上。

　　由于煤炭价格阴跌、煤企盈利水平骤降，目前市场对煤炭企业资金链的关注度也越来越高。对此，煤炭专家李廷直言，煤价下跌、销售困难、库存积压、应收账款增加，企业现金流将遭遇严峻挑战，为了补充现金流，煤企短期借款将增加，这将导致未来财务费用继续增加，现金流出不断增多。

　　他认为，从银行角度来说，由于煤炭行业风险加大，盈利能力和偿债能力下降，对煤炭行业的授信额度势必会有所压缩，煤炭企业的融资难度将不断加大，如果现金流得不到有效控制，下半年必定会有部分煤炭企业资金链出现问题。

银行信贷收紧 煤企借助资本市场“御寒”

　　事实上，目前银行对煤企的贷款审核也日趋严格。据了解，资产负债率是银行衡量一个企业偿债能力的主要指标，而煤炭企业资产负债率普遍较高。数据显示，2010年-2012年期间，煤炭行业资产负债率平均值分别为54.2%、58%和60%，呈现逐年上升趋势，个别企业的资产负债率甚至超过80%。

　　据业内人士透露，目前部分地区银行已经开始着手调研煤炭等行业企业的盈利状况，为能否给煤企放贷提供参考。

　　受银行收紧信贷限制，不少煤企不得不考虑绕开银行，寻找其他的融资方式。据了解，以河南地区为例，当地上市煤企更倾向于通过向资本市场发债或定增的方式，来解决资金短缺问题。

　　日前，郑州煤电发布公告称，证监会已经批准公司向社会公开发行不超过16亿元的公司债。据公告，郑州煤电此次发行公司债券募集资金，主要是用于优化债务结构、偿还公司债务、补充流动资金。

　　与此同时，永泰能源也启动了低成本融资。7月11日晚间，永泰能源发布公告称，其38亿元公司债已取得证监会正式核准批文，募集资金拟用于偿还公司及其子公司的债务，以实现在不增加公司总体负债规模的同时，调整负债结构、降低财务费用。

　　此外，在早些时候，平煤股份也向社会公开发行了2013年公司债券，发行总额45亿元。